Vorwort	5
	Inhaltsverzeichnis	8
	1 Sinn und Zweck des Beteiligungscontrollings	21
	1.1 Einleitung	22
	1.2 Entwicklung des Controllings in der Übersicht	23
	1.3 Zielerreichung	24
	1.3.1 Performance Measurement	24
	1.4 Beteiligungscontrolling	25
	1.4.1 Begriffsdefinition und Abgrenzung	26
	1.4.2 Aufgaben des Beteiligungscontrollings in Abhängigkeit des Beteiligungslebenszyklus	31
	1.4.3 Determinanten des Beteiligungscontrollings	32
	1.4.4 Ziele des Beteiligungscontrollings	35
	1.4.5 Aufgaben und Zusammenarbeit des Beteiligungscontrollers und des dezentralen Controllers	36
	1.4.6 Die Rolle des „modernen“ Controllers	38
	1.4.7 Aufgaben des Beteiligungscontrolling im Kontext mit dem „Shareholder Value“?Konzept	38
	1.4.7.1 Performance Measurement	40
	1.4.7.2 Berichterstattung und Berichtswesen	41
	1.4.7.3 Incentive Systeme	42
	1.4.7.4 Externe Kommunikation	43
	1.4.8 „Performance Measurement“ basierend auf harmonisierter interner und externer Rechnungssysteme	43
	1.4.9 Abschlussanmerkungen	45
	Literatur	46
	2 Wertorientierte Unternehmensführung	49
	2.1 Definition und Abgrenzung	50
	2.2 Exkurs Ausschüttungssperren	51
	2.2.1 Exkurs: Gesetzliche Ausschüttungssperren	52
	2.2.2 Exkurs: Handhabung laut Aktiengesetz	53
	2.2.3 Exkurs: Berechnung der Ausschüttungssperre	53
	2.2.4 Exkurs: Organschaftsfragen	54
	2.3 Kritik am „Shareholder?Value“?Konzept	55
	2.4 Grundlagen wertorientierter Controllinginstrumente	57
	2.4.1 Discounted Cash Flow (DCF)	58
	2.4.2 Cash Value Added (CVA) und Cash Flow Return on Investment (CFROI)	59
	2.4.3 Economic Value Added® (EVA®)	61
	2.5 EVA® „Conversions“ zur Ermittlung des ökonomischen NOPAT und des ökonomischen Kapitals	63
	2.5.1 Operating Conversions	64
	2.5.2 Funding Conversions	64
	2.5.3 Shareholder Conversions	65
	2.5.4 Tax Conversions	65
	2.5.5 Exkurs latente Steuern	66
	2.5.6 Vorteile und Nachteile von DCF und EVA®	72
	2.5.6.1 Vorteile und Nachteile des DCF?Ansatzes	72
	2.5.6.2 Vorteile und Nachteile des CVA/CFROI?Ansatzes	73
	2.5.6.3 Vorteile und Nachteile des EVA®?Ansatzes	74
	2.5.6.4 Vergleich von DCF, CVA/CFROI und EVA® zur Unternehmensbewertung bzw. Periodenerfolgsmessung	75
	2.5.7 Die DCF/EVA?Determinante „Weighted Average Cost of Capital“ (WACC)	77
	2.5.7.1 Der WACC	77
	2.5.7.2 Ermittlung des Fremdkapitalkostensatzes	78
	2.5.7.3 Ermittlung des Eigenkapitalkostensatzes mittels dem „Capital Asset Pricing Model“ (CAPM)	79
	2.5.8 Werttreiber	81
	Literatur	84
	3 Unternehmensbewertung	87
	3.1 Einleitung	87
	3.2 Fragestellungen	87
	3.3 Grundlagen der Unternehmensbewertung	88
	3.3.1 Die Bedeutung von Wert und Preis	89
	3.3.2 Anforderungen an die Unternehmensbewertung	89
	3.4 Entwicklungsphasen der Unternehmensbewertung	90
	3.4.1 Objektive Unternehmensbewertung	90
	3.4.2 Subjektive Unternehmensbewertung	91
	3.4.3 Funktionale Unternehmensbewertung	92
	3.4.4 Entwicklung in den USA	93
	3.5 Anlässe der Unternehmensbewertung	94
	3.5.1 Entscheidungsabhängige Anlässe	94
	3.5.1.1 Nicht dominierte Anlässe	94
	3.5.1.2 Dominierte Anlässe	94
	3.5.2 Entscheidungsunabhängige Anlässe	95
	3.5.3 Die Zweckabhängigkeit des Unternehmenswertes	95
	3.5.4 Entscheidungswertermittlung	95
	3.5.5 Marktwertermittlung	96
	3.6 Der Standard IDW S 1	97
	3.6.1 Neuerungen gegenüber der Stellungnahme des HFA 2/1983	97
	3.6.2 Grundsätze der Unternehmensbewertung	98
	3.7 Verfahren der Unternehmensbewertung	98
	3.7.1 Überblick	98
	3.7.2 Einzelbewertungsverfahren (Substanzwertverfahren)	98
	3.7.2.1 Substanzwertverfahren auf Basis von Reproduktionswerten	99
	3.7.2.2 Substanzwertverfahren auf Basis von Liquidationswerten	100
	3.7.3 Gesamtbewertungsverfahren	101
	3.8 Ertragswertverfahren	101
	3.8.1 Netto?Cash?Flows beim (potenziellen) Eigner	102
	3.8.2 Nettoausschüttungen aus dem Unternehmen (freie Cash Flows)	103
	3.8.3 Einzahlungsüberschüsse des Unternehmens	104
	3.8.4 Nettoeinnahmen des Unternehmens	105
	3.8.5 Periodenerfolge des Unternehmens	106
	3.9 Discounted?Cash?Flow?Verfahren	107
	3.9.1 Entity Approach (Bruttoverfahren)	108
	3.9.1.1 „Entity Approach“ auf Basis von „Free Cash Flows“	108
	3.9.1.2 „Entity Approach“ auf Basis von „Total Cash Flows“	111
	3.9.2 Equity Approach (Nettoverfahren)	112
	3.9.3 Adjusted?Present?Value?Verfahren	114
	3.9.4 Vergleich der DCF?Verfahren	115
	3.10 Vergleichsverfahren	118
	3.11 Mischverfahren	119
	3.12 Mittelwertverfahren	120
	3.13 Übergewinnverfahren	120
	3.14 Economic Value Added (EVA®) nach Stern und Stewart	121
	3.15 Gegenüberstellung der Ertragswert? und Discounted?Cash?Flow?Methoden	123
	3.15.1 Gemeinsamkeiten der Bewertungsmethoden	123
	3.15.2 Unterschiede der Bewertungsmethoden	124
	3.15.2.1 Unterschiede im Bewertungsmodell	124
	3.15.2.2 Unterschiede bei der Bestimmung der zu kapitalisierenden Zielbeiträge	125
	3.15.3 Unterschiede bei der Bestimmung des Kapitalisierungszinssatzes	125
	3.15.4 Unterschiede bei der Berücksichtigung der Unsicherheit	127
	3.16 Vor? und Nachteile der Bewertungsmethoden	127
	3.16.1 Vor? und Nachteile der Ertragswertmethoden	128
	3.16.2 Vor? und Nachteile der DCF?Methoden	128
	3.17 Überführungsmöglichkeiten	129
	3.17.1 Überführung im Rentenmodell	129
	3.17.2 Überführung im Nichtrentenmodell	131
	3.18 Abschließende Betrachtung	131
	Literatur	132
	4 Berechnung der Kapitalkosten	135
	4.1 Definition Kapitalkosten	135
	4.2 Die Eigenkapitalkosten	137
	4.2.1 Risikofreier Satz und Risikoprämie	137
	4.2.2 Der ??Faktor	141
	4.3 Das CAPM – Capital Asset Pricing Model – zur Berechnung der Eigenkapitalkosten	144
	4.4 Leverage?Betrachtungen und Integration	145
	4.4.1 Leverage?Integration nach Copeland	146
	4.4.2 Die gewichteten Eigenkapitalkosten nach Copeland	148
	4.5 Die Eigenkapitalkosten aus steuerlicher Sicht	150
	4.6 Die Fremdkapitalkosten	150
	4.6.1 Die Fremdkapitalkosten nach Steuern	151
	4.6.2 Die gewichteten Fremdkapitalkosten nach Steuern	151
	4.7 Die Gesamtkapitalkosten – WACC	152
	4.8 Die Leverage?Berechnung und ?Integration nach Stewart	154
	4.8.1 Eigenkapitalkosten nach Stewart	155
	4.8.2 Fremdkapitalkosten nach Stewart	157
	4.9 Gesamtkapitalkosten nach Stewart	158
	4.10 Gegenüberstellung der Ergebnisse	161
	4.11 Zusammenfassung	163
	4.12 Grafische Darstellungen	166
	4.13 Die absoluten Kapitalkosten	169
	4.14 Die absoluten Kapitalkosten im (gemeinsamen) Flussdiagramm	173
	4.15 Mathematische Ableitung von ??Faktoren („De? und Relevern“)	174
	4.16 Kapitalkostenberechnung nach IdW?Empfehlung	180
	5 Erste praktische Anwendung einer Unternehmensbewertung – die Heesen AG	185
	5.1 Einleitung	185
	5.2 Aufbau der Bewertung	186
	5.3 Die einzelnen Schritte	187
	5.3.1 Schritt 1: Benennung der Basisparameter	187
	5.3.2 Schritt 2: Bilanz & GuV	187
	5.3.3 Schritt 3: Capital Employed (zinstragendes Kapital)	189
	5.3.4 Schritt 4: Kalkulation der Kapitalkosten	191
	5.3.5 Schritt 5: Cash Flow und Free Cash Flow	192
	5.3.6 Schritt 6: Economic Value Added	194
	5.3.7 Schritt 7: der Endwert – ewige Rente	195
	5.3.8 Schritt 8: Unternehmensbewertung	196
	5.3.9 Schritt 9: Zusammenfassung	200
	5.3.10 Abschließende Anmerkung	201
	6 Unternehmensbewertung am Beispiel der Meier GmbH	203
	6.1 Basisinformationen	203
	6.2 Planung	205
	6.2.1 Methodik in der GuV?Planung	206
	6.2.2 Detailprognosehorizont und Plan?GuV	207
	6.2.3 Zusammenhänge der Planbilanz und ?GuV	208
	6.2.4 Methodik in der Bilanzplanung	208
	6.3 Marktwert des Fremdkapitals	211
	6.4 Die Kapitalkosten der Meier GmbH	212
	6.4.1 Ansätze zur Leverage?Integration	212
	6.4.2 Kapitalkosten nach Copeland	214
	6.4.3 Kapitalkosten nach Stewart	220
	6.5 Der Free Cash Flow	224
	6.6 Der Endwert (Terminal Value)	225
	6.7 Der Unternehmenswert der Meier GmbH	226
	6.8 Die Meier GmbH aus Beteiligungssicht	227
	6.8.1 Klassische Kennzahlenanalyse	227
	6.8.2 Wertgenerierung	227
	6.9 Bewertung mittels periodischem EVA	230
	6.10 Werttreiber und Werttreiberanalyse	232
	6.11 Sensitivitätsanalyse	234
	6.12 Abschlussbemerkung	235
	Literatur	236
	7 Unternehmensbewertung am Beispiel der ABH GmbH	237
	7.1 Basis Informationen	238
	7.2 GuV und Bilanz – die Plandaten	239
	7.3 Marktwert des Fremdkapitals	240
	7.4 Das zinstragende Kapital (Capital Employed)	242
	7.5 Die Kapitalkosten der ABH GmbH	243
	7.6 Bewertungen	249
	7.6.1 Der klassische Ertragswertansatz	250
	7.6.2 Discounted Cash Flow (DCF)	253
	7.6.2.1 Der DCF „light“ Ansatz (nach Heesen)	253
	7.6.2.2 Der vollständige DCF (Entity) Ansatz	258
	7.6.3 Der DCF Equity Ansatz (FTE Ansatz)	263
	7.6.4 Der EVA Ansatz	267
	7.7 Zusammenfassungen	273
	8 Das finale Echt-Beispiel – Die HKG	282
	8.1 Der Einstieg	282
	8.2 Allgemeine Fragen und Definitionen	283
	8.2.1 Fragen zu den Sonderposten mit Rücklageanteil (SOPOS)	284
	8.3 Die Zahlen der HKG	285
	8.4 Der erste Einblick – GuV	290
	8.4.1 Die Gesamt? oder Umsatzerlöse und Ergebnisse	290
	8.4.2 Die Gewinnsituation	290
	8.4.3 Die Betriebsleistung	291
	8.4.4 Der Brutto? und/oder Rohertrag	293
	8.4.5 Personalkosten	293
	8.4.6 Abschreibungen	294
	8.4.7 Sonstige betriebliche Aufwendungen	295
	8.4.8 Das Betriebsergebnis	296
	8.4.9 Das Finanzergebnis	297
	8.4.10 Das Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit (EGT)	298
	8.4.11 Das außerordentliche Ergebnis (AO?Ergebnis)	298
	8.4.11.1 Exkurs: Das BilRUG – Bilanzrichtlinie Umsetzungsgesetz	299
	8.4.12 Ergebnislage	306
	8.4.13 Die GuV als Unterkonto des Eigenkapitals	307
	8.4.14 Zusammenfassung der HKG GuV	307
	8.5 Die Bilanz der HKG – die Passiva	308
	8.5.1 Struktur der Passiva	309
	8.5.2 Eigenkapital	310
	8.5.3 Rückstellungen	313
	8.5.4 Verbindlichkeiten	313
	8.5.5 Rechnungsabgrenzungsposten	314
	8.5.6 Zusammenfassung Passivseite der Bilanz	314
	8.6 Die Bilanz der HKG – die Aktiva	315
	8.6.1 Struktur der Aktiva	315
	8.6.2 Anlagevermögen (AV) und Zusammensetzung	316
	8.6.3 Umlaufvermögen (UV) und Zusammensetzung	318
	8.6.4 Zusammenfassung Aktivseite der Bilanz	322
	9 Die operative Analyse der Beteiligung HKG im Detail	325
	9.1 Die Trichteranalyse	326
	9.2 Der 1. Trichterblock: Vermögen und Kapitalstruktur	331
	9.2.1 Schritt I: (Gesamt?)Kapitalumschlag	332
	9.2.2 Schritt II: Anlagenintensität	335
	9.2.2.1 Exkurs: Würdigung Anlagevermögen	337
	9.2.3 Schritt III: Eigenkapitalquote	338
	9.2.3.1 Exkurs: Anlagendeckung I	340
	9.2.4 Schritt IV: Kreditorenquote – Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen zum gesamten Fremdkapital	346
	9.3 Der 2. Trichterblock: Liquiditäten und Cash Flow	350
	9.3.1 Bilanzielle Liquiditäten	350
	9.3.2 Liquidität 1. Grades	351
	9.3.3 Schritt V: Liquidität 2. Grades	357
	9.3.4 Der Cash Cycle	359
	9.3.4.1 Debitoren und debitorisches Ziel	362
	9.3.4.2 Umsatzsteuervoranmeldung	367
	9.3.4.3 Forderungsmanagement	370
	9.3.4.4 Prozesse im Rechnungserstellungsprozess	372
	9.3.4.5 Skonti	374
	9.3.5 Kreditoren und kreditorisches Ziel	375
	9.3.5.1 Kreditorenquote	376
	9.3.5.2 Kreditorisches Ziel	377
	9.3.5.3 Cash Cycle – Stufe I	382
	9.3.5.4 Reichweite Kasse/Bank	383
	9.3.5.5 Cash Cycle – Stufe II	384
	9.3.6 Verhandlungserfolg Skonti	385
	9.3.7 Kurzfristige Verbindlichkeiten in Tagen	386
	9.3.8 Maßnahmen bei den Kreditoren	389
	9.3.8.1 Zahlläufe	389
	9.3.8.2 Prozesse	389
	9.3.8.3 Skonti	389
	9.3.8.4 Verantwortung Debitoren und Kreditoren	390
	9.3.8.5 Verbindung zum Cash Management	390
	9.3.9 Vorräte	390
	9.3.9.1 Vorratsumschlag	391
	9.3.9.2 Vorratsreichweite	395
	9.3.9.3 Zusammenhang Bestände und Umsatzrendite	397
	9.3.10 Cash Conversion	402
	9.3.11 Schritt VI: Liquidität 3. Grades	404
	9.3.12 Das Working Capital in Tagen	407
	9.3.13 Liquidität aus der Periode	409
	9.3.13.1 Definition des Cash Flow	409
	9.3.13.2 Exkurs Kapitalflussrechnung	410
	9.3.13.3 Cash?Flow?Analyse	418
	9.3.13.4 Cash?Flow?Würdigung	421
	9.4 Der 3. Trichterblock: Erfolg und Rendite	425
	9.4.1 Schritt VIII: Zins? und Mietintensität	425
	9.4.1.1 Mietaufwandsquote	426
	9.4.1.2 Zinsintensität	427
	9.4.2 Schritt IX: Personalkostenintensität	429
	9.4.3 Schritt X: Umsatzrendite bzw. ?rentabilität	431
	9.4.4 Schritt XI: Kapitalrendite bzw. ?rentabilität	433
	9.5 Der 4. Trichterblock: operative Stärke	436
	9.5.1 Schritt XII: Zinsdeckungsquote	436
	9.5.2 Schritt XIII: dynamische Verschuldung	438
	9.5.3 Schritt XIV: Reinvestitionsquote	442
	9.6 Die 14 Analyseschritte in der Übersicht	444
	9.6.1 GuV?bezogene Trichterkennzahlen	444
	9.6.2 Bilanzbezogene Trichterkennzahlen	445
	9.6.3 Misch?Trichterkennzahlen – Bilanz? und GuV?bezogene	445
	9.7 Zusammenfassung	447
	Literatur	451
	10 Strategisches Beteiligungscontrolling	452
	10.1 Portfoliobetrachtung als Instrument des strategischen Beteiligungscontrollings bzw. der Geschäftsfeldplanung	452
	10.2 Portfolioanalyse bzw. Controlling im Firmenverbund	453
	10.2.1 BCG?Ansatz: Marktanteils?Marktwachstums?Portfolio	454
	10.2.2 McKinsey?Ansatz: Branchenattraktivität?Geschäftsfeldstärken?Portfolio	459
	10.2.3 Arthur D. Little Ansatz: Produktlebenszyklus?/Wettbewerbsposition	462
	10.2.4 Technologieportfolio	464
	10.2.5 Portfoliobetrachtung und ?controlling im Rahmen der Wettbewerbsstrategie nach Porter	466
	10.3 Wertorientierte Ansätze	472
	10.3.1 Erstes Auftauchen wertorientierter Ansätze	473
	10.3.2 Basis von wertorientierten Entscheidungen	475
	10.3.3 Ziele und Nutzen der Wertorientierung	477
	10.3.4 Ansätze der Wertorientierung im Beteiligungscontrolling	478
	11 Fortsetzung drittes Beispiel – Strategische Analyse der Beteiligung	480
	11.1 Berechnung des NOP(L)AT	481
	11.2 Die periodischen EVA der HKG	482
	11.2.1 Die periodischen WACC der HKG	482
	11.2.2 Das zinstragende Kapital der HKG	485
	11.2.3 Der subtraktive Weg der HKG?EVA?Berechnung	486
	11.2.4 Der multiplikative Weg HKG?EVA?Berechnung	488
	11.2.5 Anmerkungen zum EVA	490
	11.2.6 Grafische Darstellung des EVA	491
	11.2.7 Handlungsableitungen	493
	11.3 Komplexere EVA?Berechnung	493
	11.3.1 Das akzeptable Maß aus dem Mittelstand	494
	11.3.2 Übertriebene Detailverliebtheit	496
	11.4 Executive Summary – Teil I	504
	11.4.1 Executive Summary der HKG – Teil I	506
	11.5 Der FCF?Ansatz	508
	11.5.1 Berechnung des HKG?FCF	508
	11.5.2 Grafische Darstellung der FCF?Komponenten und ?Berechnung	511
	11.6 Executive Summary – Teil II	512
	11.7 Grafische Darstellung der EVA/FCF?Berechnungen in klassischer Portfoliomanier	516
	11.8 Zusammenfassungen	518
	Literatur	519
	12 Bilanz- und GuV-Planung	520
	12.1 Die Ausgangssituation	521
	12.2 Planungsbasis RESTEU Jahr 1–5	522
	12.2.1 Zeitschiene	522
	12.2.2 Analyse? und Planungsumfang	522
	12.2.3 Planung der Umsatzerlöse	522
	12.3 Umsatzplanung	523
	12.3.1 Planung Bistro (innen)	523
	12.3.2 Planung Biergarten (außen) und „Shop“ bzw. „Kiosk“	525
	12.3.3 Planung Restaurant	526
	12.3.4 Planung Veranstaltungen	527
	12.3.5 Planung Zimmer	528
	12.3.6 Zusammenfassung Umsatzerlöse	529
	12.4 Material und bezogene Leistungen (Einstandskosten)	529
	12.4.1 Sachbezüge (RHB und bezogene Waren)	530
	12.4.2 Bezogene Leistungen	530
	12.4.3 Zusammenfassung Einstandskosten	531
	12.5 Personalaufwand	531
	12.5.1 Stammpersonal	531
	12.5.2 Spitzenabdeckung und Zusatzaufwand	532
	12.5.3 Zusammenfassung Personalaufwand	533
	12.6 Investitionen, Abschreibungen und Entwicklung Anlagevermögen	533
	12.6.1 Investitionen (Aktivierungen)	533
	12.6.2 Abschreibungen	534
	12.6.3 Entwicklung Anlagevermögen	534
	12.7 Sonstige betriebliche Aufwendungen	535
	12.7.1 Gesamtdarstellung	535
	12.7.2 Detaildarstellung Pacht	535
	12.7.3 Detaildarstellung „Sonstige“	537
	12.8 Betriebsergebnis	537
	12.9 Finanzierung, Tilgung und Zinsaufwand und Zinsertrag	538
	12.9.1 Kapitalbedarf	538
	12.9.2 Tilgung	540
	12.9.3 Zinsaufwand	540
	12.9.4 Worst?Case?Betrachtung Zinsaufwand	541
	12.9.5 Zinsertrag	542
	12.10 Außerordentliches Ergebnis und Steuern	542
	12.10.1 Außerordentliches Ergebnis	542
	12.10.2 Steuern	542
	12.11 Bestand (Vorräte)	542
	12.12 Forderungen (Debitoren) und sonstige Vermögensgegenstände	542
	12.13 Rückstellungen	543
	12.14 Verbindlichkeiten gegen Kreditinstitute	544
	12.15 Kreditoren (Verbindlichkeiten aus Lieferung und Leistung)	544
	12.16 Sonstige kurzfristige Verbindlichkeiten	545
	12.17 Liquide Mittel (Kasse, Bank, Schecks, Wechsel und Wertpapiere des Umlaufvermögens)	545
	12.18 Rechnungsabgrenzungsposten	546
	12.19 Gewinn und Verlustrechnung (GuV) – Gesamtdarstellung	546
	12.20 Bilanz	547
	12.21 Die Aktiva und Passiva 20XX–20YY in der grafischen Übersicht	548
	12.21.1 Aktiva	548
	12.21.2 Passiva	549
	12.22 Kennzahlenanalyse der Planung	549
	12.22.1 Kapitalumschlag 20XX–20YY	551
	12.22.2 Anlagenintensität 20XX–20YY	552
	12.22.3 Eigenkapitalquote 20XX–20YY	553
	12.22.4 Quote kurzfristiges Fremdkapital 20XX–20YY (Kreditorenquote)	553
	12.22.5 Liquidität 1. Grades 20XX–20YY	554
	12.22.6 Liquidität 2. Grades 20XX–20YY	555
	12.22.7 Cash?Flow?Marge 20XX–20YY	555
	12.22.8 Rohertrag 20XX–20YY	556
	12.22.9 Personalintensität 20XX–20YY	557
	12.22.10 Zins? und Mietintensität 20XX–20YY	558
	12.22.11 Umsatzrentabilität 20XX–20YY	558
	12.22.12 Kapitalrentabilität 20XX–20YY	559
	12.22.13 Zinsdeckungsquote 20XX–20YY	560
	12.22.14 Dynamische Verschuldung 20XX–20YY	560
	12.22.15 Reinvestitionsquote 20XX–20YY	561
	12.22.16 Zusammenfassung Kennzahlenanalyse 20XX–20YY	562
	12.23 Zusammenfassung	563
	12.24 Abschließende Bemerkung	563
	13 Die intelligente Planung der Beteiligung HKG	564
	13.1 Umsatzplanung	565
	13.2 Bilanzplanung, die „Trichterkennzahlen“ als Leitlinie	566
	13.2.1 Kapitalumschlag zur Bestimmung der Zielbilanzsumme	566
	13.2.2 Anlagenintensität (%)	569
	13.2.3 Eigenkapitalquote (%)	572
	13.2.4 Kreditorenquote (%)	576
	13.2.5 Vorräte	576
	13.2.5.1 Vorratsreichweite (in Umsatztagen)	577
	13.2.5.2 Vorratsumschlag	578
	13.2.5.3 Vorräte zu Jahresüberschuss	581
	13.2.6 Debitorisches Ziel	582
	13.2.7 Liquide Mittel (Kasse/Bank)	583
	13.2.7.1 Kasse/Bank (liquide Mittel) absolut	584
	13.2.7.2 Reichweite liquide Mittel	584
	13.2.8 Kreditorisches Ziel	585
	13.2.9 Rückstellungen	589
	13.2.10 Langfristige Verbindlichkeiten	590
	13.2.11 Abgrenzungsposten	591
	13.2.12 Planbilanzen	591
	13.2.13 Grafische Darstellung der Planbilanzen	593
	13.2.14 Kreditorenquote	594
	13.2.15 Cash Cycle	596
	13.2.16 Cash Conversion Cycle	598
	13.2.17 Liquidität 2. Grades (enge Betrachtung)	599
	13.2.18 Liquidität 2. Grades (weite Betrachtung)	600
	13.2.19 Liquidität 3. Grades	601
	13.3 GuV?Planung – die „Trichteranalyse“ weiterhin als Leitlinie	602
	13.3.1 Material und bezogene Leistungen	603
	13.3.2 Personalaufwand	604
	13.3.3 Abschreibungen	605
	13.3.4 Sonstige betriebliche Aufwendungen	606
	13.3.5 Betriebsergebnis	607
	13.3.6 Finanzergebnis – Zinserträge und ?aufwendungen	607
	13.3.6.1 Zinsaufwendungen	608
	13.3.6.2 Zinserträge	609
	13.3.6.3 Finanzergebnis	609
	13.3.7 Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit – EGT	610
	13.3.8 AOs und Ergebnis vor Steuern	610
	13.3.9 Steuern und Jahresüberschuss/?fehlbetrag	611
	13.3.10 Plan?GuV in der Gesamtübersicht	612
	13.4 Ausstehende Betrachtungen aus der „Trichteranalyse“	613
	13.4.1 Vorräte zu Jahresüberschuss	613
	13.4.2 Cash Flow	614
	13.4.3 Zinsintensität	618
	13.4.4 Personalkostenintensität	619
	13.4.5 Umsatzrendite (Return on Sales – ROS)	620
	13.4.6 Kapitalrendite (Return on Capital – ROC)	622
	13.4.7 Zinsdeckungsquote	624
	13.4.8 Dynamische Verschuldung	625
	13.4.9 Reinvestitionsquote	627
	13.5 Zusammenfassungen	629
	14 Bewertung der HKG	636
	14.1 Einleitung	636
	14.2 Berechnung der Vermögensentwicklung	637
	14.3 Berechnung der Kapitalkosten	640
	14.3.1 Risikofreier Zins (Basiszins)	643
	14.3.2 Risikoprämie	644
	14.3.3 Betafaktor	645
	14.3.4 Die gesamten Ausgangsparameter zur Kapitalkostenberechnung	645
	14.3.5 Die HKG?Plankapitalkosten	646
	14.4 Die Berechnung der freien Cash Flows	649
	14.5 Die Berechnung der ewigen Rente	653
	14.6 Integration eines Wachstums in die ewige Rente	664
	14.7 Marktwert des Fremdkapitals	669
	14.8 Das Zirkularitätsproblem in der Bewertung	674
	14.9 Das Executive Summary	676
	14.10 Q?Ratios	680
	14.10.1 Definition der Q?Ratios	681
	14.10.2 Berechnung der Q?Ratios	682
	14.10.3 Würdigung der Q?Ratios	684
	14.11 Grafische Darstellungen der Bewertungen	684
	14.11.1 Der Leaning Brick?Pile	684
	14.11.2 Ableitungen aus dem Leaning Brick?Pile	685
	14.11.3 Leaning Brick?Pile mit NOPAT (Betriebsergebnis nach Steuern)	690
	14.11.4 Zusammenfassung Leaning Brick?Pile!	691
	14.11.5 EVA/FCF?Matrix	691
	14.12 Zusammenfassung Bewertung	692
	Literatur	692
	15 Weitere Anwendungen im strategischen Controlling und in der strategischen Planung	694
	15.1 Der Alternativen? und Planungsworkshop	694
	15.1.1 Vorbereitung	695
	15.1.2 Begleitung des Workshops	699
	15.1.3 Zusammenfassung (des Workshops)	709
	15.2 Heesen Engineering Corp. (HEC)	714
	15.2.1 Die Ausgangssituation	715
	15.2.2 Ihre Analyse und Präsentation	717
	15.2.3 Abschließende Bemerkungen und Restrukturierungsergebnisse	728
	15.3 Die mehrperiodische Kurzdarstellung einer Gesellschaft aus Wertsicht	736
	15.3.1 Die Ausgangszahlen der Europe Industries	736
	15.3.2 Die Berechnungen bei der Europe Industries	738
	15.3.3 Abschließende Betrachtung	746
	15.3.4 Die Ausgangszahlen der Europe Industries – Käuferseite	747
	15.4 Verlagerungsrechnungen	752
	15.4.1 Ausgangssituation	753
	15.4.2 Meine Analysen	755
	15.4.3 Abschließende Anmerkungen	765
	15.5 Heesen Aircraft Ventures AG (HAVAG)	765
	15.5.1 Die Ausgangssituation	765
	15.5.2 NOPAT (Betriebsergebnis nach Steuern)	766
	15.5.3 Kapitalkosten	767
	15.5.4 Capital Employed (CE)	769
	15.5.5 ROCE	769
	15.5.6 SPREAD und EVA	769
	15.5.7 Abschließende Anmerkungen	770
	15.6 Die Heesen Präzisionsteile AG (HEPAG)	771
	15.6.1 Ausgangslage	771
	15.6.2 Ist und Plan GuVs und Bilanzen der HEPAG	772
	15.6.3 Operative Kennzahlenanalyse und NUV (Netto-Umlaufvermögen) Auswertungen	776
	15.6.4 Das zinstragende Kapital (Capital Employed)	781
	15.6.5 Kapitalkosten	783
	15.6.6 Erste wertorientierte Betrachtungen	787
	15.6.7 Kapitalbelastungen (Capital Charges)	790
	15.6.8 EVA – Economic Value Added (klassische Darstellung)	793
	15.6.9 EVA – Economic Value Added (Darstellung im Handel und bei Dienstleistern)	795
	15.6.10 Cash Flow (FC) und Freier Cash Flow (FCF)	799
	15.6.11 Bewertung	802
	15.6.12 Die HEPAG Planung auf einem Blick	806
	15.6.13 Das strategische Executive Summary	808
	15.7 Die letzten Worte	809
	Weiterführende Literatur	810
	Sachverzeichnis	815